La productivité américaine chute, le dollar chute… mais l’or monte

Chute de la productivité américaine au plus bas depuis 2011

La productivité américaine s’est nettement dégradée au quatrième trimestre (de 3,5% au troisième trimestre, à +1,3%). Sur l’ensemble de l’année 2016, après un premier semestre calamiteux et un sursaut un peu miraculeux au 3ème trimestre, la hausse de la productivité n’atteint que +0,2%. C’est le score le plus faible depuis 2011, et à comparer à un déjà très médiocre +0,9% en 2015.

Cette baisse de la productivité n’est pas un phénomène nouveau… Mais 2016 marque une nette aggravation de la situation : sur la période 2007/2016, la progression moyenne de l’indice avoisinait +1,1%. La voici qui tend soudain dangereusement vers zéro.

L’une des explications vous est familière : les entreprises préfèrent investir dans des rachats de leurs propres titres plutôt qu’améliorer leur outil de production, et elles préfèrent recourir temporairement aux heures supplémentaires plutôt qu’embaucher. De la sorte, les coûts de production progressent désormais à +1,7% en rythme annuel (au plus-haut depuis 2007).

Chute du dollar face à l’euro à un niveau pré-Trump

Mais plutôt que commenter un phénomène que vous connaissez bien, nous attirons plutôt votre attention sur l’impact de ces chiffres sur le dollar : le voici qui décroche de -0,5% et inscrit un nouveau plancher annuel à 1,0825 par Euro. Nous voici clairement sur un « point de rupture » sur la paire EURUSD qui pourrait préfigurer un baisse du billet vert jusqu’à 1,105 euro.

Et hausse toute logique de l’or, alors que la nervosité augmente

Alors que le Dollar vient de retomber de 1,05 à 1,08, l’or a repris dans le même temps +100 $ à 1 224 $/Oz (depuis le 15/12/2016).

Nul doute que l’or a bénéficié depuis 6 semaines d’un levier qui surpasse largement la perte de valeur du billet vert pour le plus grand bénéfice de nos lecteurs puisque nous avions recommandé un renforcement sur l’or fin 2016 vers 1 230$ (voir nos vidéos du 8 au 16 décembre).