Très attendue, l’introduction en Bourse de Coinbase a écrasé l’actualité de Wall Street hier. Une fois encore, les chiffres sont impressionnants, avec une déconnexion des fondamentaux qui n’a pas échappé à Philippe Béchade.
A 48 heures de la prochaine séance des « Trois sorcières », beaucoup d’observateurs s’attendaient à un électrochoc pour la première cotation de Coinbase Global, laquelle est intervenue à 19h25 ce mercredi.
Au même moment, le S&P500, l’indice élargi américain, évoluait en territoire record, à 4 145 points, c’est-à-dire à proximité immédiate des plus hauts du jour – et même de l’Histoire – à 4 152 points.
La cotation du titre Coinbase a quant à elle démarré sur un gain instantané de 55%, à 389 $ (le cours d’introduction retenu la veille était de 250 $), et il n’a pas fallu plus de dix minutes pour atteindre les +70% à 429 $. C’est finalement là qu’il fallait prendre la photo puisque l’action affichait à ce moment précis une capitalisation de 112 Mds$, soit cent fois le chiffre d’affaires généré par la plateforme de devises numériques en 2020… et grosso modo le cumul de valorisations de BNP Paribas (65 Mds€ ou 78 Mds$) et de Crédit Agricole (36 Mds € ou 43,2 Mds$).
Des comparaisons vertigineuses
Je me dois aussi de souligner que les seuls profits de BNP pour l’année close (soit 8,6 Mds$) sont huit fois supérieurs au chiffre d’affaires de Coinbase Et que la « capi » d’Euronext, la plus grosse plateforme occidentale, est de 6,3 Mds€ (7,5 Mds$), soit 6% de celle de Coinbase pour un PER de 18. Celui de Coinbase, qui permet de négocier cinquante cryptomonnaies (sur 4 800 référencées), dépasse quant à lui les 300…
Au bout du compte, ces comparaisons sont tellement vertigineuses et les ratios tellement étourdissants que même la bulle des « dot-com » ne nous fournit aucun exemple équivalent.
Last but not least, il aura fallu à Apple 27 ans pour atteindre 100 Mds$ de capitalisation, et cinq ans +10 minutes seulement pour Coinbase… avec un chiffre d’affaires digne d’une grosse PME dans les fintechs !
Un fauteuil pour trois
Cela étant posé, deux petites heures ont suffi à Coinbase pour reperdre 120 $ sur ses sommets du jour (avec un plancher inscrit à 310 $), mais avec le rebond de la dernière heure vers 328 $ (soit +31,3%), le nouveau venu pesait tout de même plus de 86 Mds$, c’est-à-dire cinq de plus que la précédente plus grosse introduction en bourse à Wall Street, celle d’un certain Facebook.
De redoutables concurrents envisagent une introduction prochaine, Binance d’ici la fin de l’année et le californien Kraken en 2022, et il est acquis que ces trois là – mais il y en aura bien d’autres – ne tarderont pas à se lancer dans une guerre des tarifs (Coinbase est le plus cher des trois) afin d’accroître leurs parts de marché. Il n’en demeure pas moins qu’à l’image d’Amazon, de Facebook ou encore de Google, à la fin, il ne devra en rester qu’un !
Cela n’a peut-être qu’un lointain rapport, mais le S&P500 a de son côté consolidé de 0,4% hier à la clôture, plombé par Tesla – gros détenteur de bitcoins – (-4%) et plus encore par Microstrategy, dont le « BTC » pèse à lui seul 80% des actifs, et dont l’action a dévissé de 13,3%.
