Coup dur pour Iliad (FR0004035913-ILD), dont l’action, déjà mal orientée depuis le début de l’année, non concernée par le rebond des marchés actions et en recul de 5,8% dans les premiers échanges, accusait le plus fort repli du SBF120 ce mardi en première partie de séance.
Au regard de la densité des volumes (184 000 titres échangés vers 9h45, 20 000 de moins qu’au terme de la séance d’hier), les investisseurs semblent quitter le navire, démoralisés après la publication de comptes annuels révélateurs des souffrances qu’endure actuellement la maison-mère de Free.
Confronté à une concurrence effrénée, l’opérateur (tout en visant un retour de la croissance de ses revenus dans l’Hexagone) a une nouvelle fois révisé à la baisse son objectif de solde Ebitda-Investissements en France. Celui-ci est désormais attendu supérieur à 800 M€, contre 1 Md€ estimé précédemment et une prévision originelle de plus de 1 Md€.
Autres mauvaises nouvelles : le bénéfice net a, lui, décru de 18,5% au titre de l’exercice écoulé à 330 M€, tandis que l’Ebitda a reculé de 1,2% comparativement à 2017 pour s’établir à 1,76 Md€ et que le bénéfice opérationnel courant a fondu de 20% à 690 M€.
Des pertes d’abonnés substantielles aussi bien dans le fixe que dans le mobile
En termes d’activité, le chiffre d’affaires a pour sa part augmenté de 0,9% à 4,9 Mds€. Une bonne résistance a priori, mais cette légère progression est en réalité le seul fait des nouvelles activités d’Iliad en Italie, où le groupe revendique déjà plus de 2,8 millions d’abonnés et parle de « formidable succès commercial », sept petits mois après le déploiement de son offre. Sur le seul marché domestique, les revenus ont ainsi diminué de 1,9% à 4,77 Mds€.
Surtout, Iliad a perdu un total de 254 000 abonnés mobile l’an passé et l’hémorragie se poursuit. Sur le seul quatrième trimestre, ils sont ainsi 94 000 à avoir résilié leur forfait, après 90 000 au titre des trois mois précédents et 200 000 à l’issue du deuxième trimestre.
Le fixe n’est pas mieux loti, avec une perte de 32 000 abonnés lors du dernier trimestre, sachant que respectivement 14 000, 19 000 et 28 000 clients avaient déjà arrêté les frais lors des premier, deuxième et troisième trimestre.
Résultat des courses : les souscripteurs français aux offres fixe et/ou mobile de Free sont désormais moins de 20 millions et dans ce contexte, Iliad envisage de céder une partie de ses antennes mobiles. Un processus de revue de ces actifs a été entamé et la direction a rapporté « (étudier) actuellement la possibilité de mettre en œuvre un partenariat industriel avec un fonds d’investissement concernant l’infrastructure passive de son réseau mobile, portant sur environ 5 700 sites mobiles ».
Reste à connaître l’identité dudit fonds et pour l’heure, le tableau général, il est vrai peu engageant, ne rassure pas la communauté financière. En recul de près de 53% sur un an, l’action se paie sur un VE/Ebit de 14 et un PER de 15 aux cours actuels, des ratios qui n’ont rien de rédhibitoire, mais les incertitudes sur ce dossier sont telles qu’il semble plus judicieux de rester à l’écart…
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