Souvenez-vous 2021… Les Banques centrales ont injecté des milliers de milliards dans l’économie suite à l’épidémie de COVID-19. La bulle spéculative prend des proportions délirantes. Tesla est LA valeur par excellence. Ne pas en avoir en portefeuille c’est être « ringard ». Le titre atteint des records de valorisation quasi irrationnels, mais cela n’inquiète personne, il s’agit d’un nouveau paradigme… Fin 2022, la donne a totalement changé. La valeur du titre a chuté lourdement, ce qui a fait les affaires des investisseurs baissiers sur la société d’Elon Musk. Revenons ensemble sur le krach de Tesla, qui a failli passer inaperçu auprès du grand public.
Un consensus trop largement acheteur sur Tesla (attention danger)
Lorsque j’ai abordé mon short [position vendeuse, ndlr] Tesla début 2022 :
- Tesla était la valeur par excellence ;
- c’était même la valeur la plus achetée par les particuliers avec un levier assez important. Certains forums Reddit faisaient état de familles américaines ayant hypothéqué leur maison afin de se placer sur Tesla ;
- le consensus des analystes était très favorable sur le dossier.
Comment le consensus a-t-il pu rester aussi longtemps en soutien sur le titre, en dépit de plusieurs alertes rouges ?
Si vous avez l’habitude d’écouter les analystes boursiers non-praticiens, vous connaissez la chanson. 80% de leurs analyses sont fausses, lorsque ces dernières ne sont pas supprimées après coup.
Le biais de consensus est très fréquent sur les marchés : beaucoup préfèrent avoir tort en groupe plutôt que d’avoir raison seul…
Graphique de Tesla & cible des analystes I Bloomberg
Ce graphique illustre parfaitement le suivisme ambiant : il indique la cible des analystes et le cours actuel de l’action.
Résumons : si vous attendiez après les analystes boursiers pour savoir quand shorter Tesla, c’était peine perdue. Encore une fois, ils n’ont pas vu la sanction venir.
Vous recevez un appel… de marge
Le téléphone sonne, vous recevez un appel… Un appel de marge vous invitant à déposer des liquidités supplémentaires sur votre compte de courtage afin de maintenir un niveau de fonds propres nécessaires (et donc de conserver votre position).
Cet appel se produit lorsqu’un investisseur rentre généralement une position avec un levier important, et que cette position commence à devenir déficitaire. Une marge suffisante est requise par le courtier pour continuer d’assurer cette position.
L’appel de marge, c’est ce qu’ont sans doute reçu bon nombre d’investisseurs particuliers il y a peu de temps.
Tesla était parmi les titres les plus fortement exposés au levier au cours des deux dernières années, et lorsque la bulle a éclaté, ces positions avec levier se sont retrouvées liquidées, ce qui a fortement contribué à l’éclatement de la bulle spéculative.
Phases d’une bulle spéculative I Infographie par @HimoraSlimane
Je ne le répèterai jamais assez : les cycles boursiers se répètent en boucle, et les phases d’euphorie sont forcément suivies de phases de recul tout aussi impressionnantes. Vous pouvez observer ci-dessus l’évolution de l’action Tesla depuis son introduction en Bourse sur la gauche, et à droite, une infographie représentant les différentes phases psychologiques des cycles boursiers. Et comme vous pourrez le constater, les deux graphiques ont des formes étrangement similaires. En fait, nous sommes face à un phénomène on ne peut plus classique.
Les différentes étapes d’une bulle spéculative
1/ La phase d’accumulation / de hausse lente : elle correspond au début de la hausse du prix de l’actif.
Les investisseurs expérimentés l’achètent à des prix relativement bas, en anticipant une hausse future. Cette phase est souvent discrète et peu de médias en parlent, car le prix de l’actif est encore faible.
2/ La phase de distribution (prise de conscience) : elle correspond à la vente de l’actif par les investisseurs qui l’ont acheté pendant la phase d’accumulation. Le prix de l’actif commence à augmenter, ce qui attire l’attention des médias et des investisseurs moins expérimentés. Les investisseurs expérimentés vendent alors leurs positions pour réaliser des bénéfices, ce qui peut entraîner une baisse temporaire du prix de l’actif.
3/ La phase d’euphorie : c’est le moment où l’intérêt des médias et des investisseurs pour l’actif se fait le plus ressentir. Le prix de l’actif continue à augmenter et de nouveaux investisseurs entrent sur le marché, espérant réaliser des bénéfices rapides. Cette phase est souvent associée à une hausse des volumes de trading et à une augmentation de la volatilité du prix de l’actif.
4/ La phase de dépression / krach : elle correspond à la fin de la hausse du prix de l’actif et au début de sa baisse. Les investisseurs qui sont entrés sur le marché pendant la phase de publicité commencent à réaliser des pertes et à vendre leurs positions, ce qui entraîne une baisse du prix de l’actif. Cette phase peut être associée à une forte volatilité et à une baisse des volumes d’échange.
Il est important de noter que ces phases ne sont pas toujours linéaires et que la durée de chaque phase peut varier considérablement d’un actif à l’autre.
Ce que nous pouvons voir ici c’est que Tesla passe par toutes ces phases ; nous entrons dans la phase de dépression où une grande partie des investisseurs (ou des parieurs de casino) se retrouvent liquidés : les stops sautent les uns après les autres et les appels de marge affluent en nombre !
Après cette phase de capitulation vient généralement le retour à la normale. Nous n’y sommes pas encore, même si quelques signes nous montrent que la valorisation de Tesla commence à redevenir réaliste.
Soyons contrariens !
En août dernier, j’évoquais « un risque baissier majeur » sur Tesla… Et c’est le moins que l’on puisse dire ! Depuis sa publication, le titre a abandonné plus de 62 % de sa valeur.
J’ai clôturé mon short initié en janvier 2022 en novembre 2022 avec un gain de +50 %… Et vous ? Avez-vous su percevoir les signes d’alerte ? Bravo à vous si vous avez pu vous positionner à la baisse pour jouer l’éclatement de la bulle sur Tesla.
Lorsque j’ai shorté l’action, j’étais face à un consensus extrêmement optimiste et euphorique. Cela fait partie des risques : lorsque vous pariez contre le consensus, vous vous faites parfois littéralement incendier par les autres opérateurs… C’est le prix à payer pour une surperformance du marché… Mais cela me ravit particulièrement car nous sommes en plein dans l’ADN des Publications Agora : anticiper les tendances que personne ne veut voir, et se positionner tôt pour en profiter.
2023/2022 même combat ? Impossible de le savoir. Seul l’avenir nous le dira. En attendant, restons alertes car cette année pourrait nous réserver bien des surprises.
Je tiens à vous souhaiter une excellente année 2023, porteuse de réussite dans tous les domaines, avec de belles plus-values à la clé.
Slimane
