Les relations entre marché actions et marché obligataire sont en principe claires et inverses : une baisse des taux obligataires est un levier permettant aux marchés d’action de progresser, tandis qu’une hausse des taux conduit inévitablement à une consolidation.
Sur les marchés obligataires européens, le principal acteur reste évidemment le Bund allemand (le taux à 10 ans) et c’est à lui que je vais m’intéresser aujourd’hui.
Car si les marchés devaient connaître un coup de pompe estival, le Bund serait sans doute l’un des premiers à nous en avertir.
Et comme les choses sont bien faites, l’actuelle configuration graphique du « Bund Future » est on ne peut plus claire, simple et évidente. Vous allez voir, il n’y a même pas besoin d’indicateur technique pour s’y retrouver ! Tout est dans le graphe qui va nous permettre aussi d’identifier un niveau très important qu’il ne faudra pas enfoncer, sous peine de réelle sanction à venir sur les marchés actions.
C’est donc très simple…
▶ Quand le Bund va, tout va…
Depuis 2008 et depuis que les banques centrales ont commencé à intervenir massivement sur les marchés obligataires, le Bund Future s’est envolé en suivant un canal haussier : le canal bleu, sur le graphe ci-dessous.
Pour agrandir le graphique, cliquez dessus
Je rappelle au passage qu’une baisse des taux a pour effet de faire monter les futures obligataires. Effet collatéral : les marchés d’action en profitent pour performer à la hausse.
Bref, en deux mots et en ce qui concerne l’Europe, on a l’habitude de dire que « quand le Bund va, alors tout va ». Et c’est bien ce qui a pu être observé depuis la création du canal haussier bleu, aussi bien sur les marchés obligataires que les marchés actions.
Ce qui est encore le cas : pour le moment, tout va bien. Sauf que depuis un an (depuis août 2016) des tensions se sont fait jour sur le Bund. Le Bund Future donne des signes de faiblesse parfaitement identifiables : il consolide lentement mais régulièrement en suivant les bornes délimitées par le petit canal baissier rouge.
▶ Support clé à surveiller !
Ce mouvement de consolidation a jusqu’ici toujours réussi à trouver un support, ou plutôt un soutien de la part de la BCE qui a, à chaque fois, dégainé pour soutenir les marchés avec un timing parfait.
Ce support (« S » – rectangle horizontal vert), c’est la zone des 160€ (pastilles orange). Rien n’est dû au hasard et l’on peut imaginer sans peine que les dirigeants de la BCE prêtent la plus grande attention à l’analyse technique. Vu le cursus de Mario Draghi, on n’en n’attendait pas moins.
Cela dit, la BCE n’a pas intérêt à se louper dans les semaines à venir car le petit canal de consolidation a maintenant ramené le Bund au contact du support (segment vert) de son canal haussier de long terme.
C’est là que tout peut se jouer, et il va falloir prêter la plus grande attention à ce support.
- Tant que le support des 160€ et le support du canal vert tiennent, les marchés pourront éprouver éventuellement quelques chaleurs estivales, mais le risque de contagion devrait rester limité.
- Par contre, si cette zone de support (surtout le support oblique du canal haussier) vient à craquer, alors ce sera le signe que l’on change carrément d’environnement.
Dans tous les cas, l’environnement extrêmement porteur qui prévalait depuis des années est bel et bien terminé. Attention aux turbulences à venir !
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