Le NFP (emploi non-agricole) US du mois d’août est-il bon ou mauvais ?
Larry Kudlow vient de le qualifier d’un peu bizarre mais c’est souvent le cas au mois d’août : il assure que les américains sont de plus en plus au travail et que cela s’accompagne d’une hausse des salaires, mais également de la productivité, donc tous les voyants restent au vert… et cela confirme que le « potentiel » de croissance du PIB US se situe au-delà de 3%.
L’économie américaine n’aurait créé que 130 000 emplois le mois dernier, au lieu de 165 000 attendus.
Comment réagissent les marchés ? C’est neutre sur les actions (Wall Street rouvre en hausse de 0,3%), c’est neutre sur les T-Bonds US (1,56 à 1,57%… parfaite stabilité), c’est légèrement négatif sur le marché des changes (le Dollar Index lâche 0,2%, il reflue vers 1,1050 pour 1€).
Il faut prendre un peu de recul pour constater que le rythme des créations d’emplois aux Etats-Unis continue de ralentir inexorablement.
Les scores précédents révisés à la baisse
Le département du Travail révise à la baisse les scores des deux mois précédents, de 193 000 à 178 000 en juin et de 164 000 à 159 000 en juillet, soit tout juste moins -20 000.
Mais le détail qui nous interpelle, c’est que selon le décompte du département du Travail, le secteur privé n’aurait procédé qu’à 96 000 embauches au mois d’août quand l’institut ADP la veille en avait recensé 195 000, une différence de presque 100 000… et qui représente plus que du simple au doublant (un télescopage statistique un peu troublant…).
Le taux de salaire horaire aurait progressé de 0,4%, ce qui fait dire aux optimistes que c’est bon pour la consommation… mais 150 000 créations de postes par mois (en moyenne), dont beaucoup à temps partiel, cela ne permet pas d’absorber la totalité des entrants sur le marché du travail, compte tenu de la démographie américaine.
Le taux de chômage – inchangé à 3,7% en août – laisse songeur mais c’est un argument en faveur d’une réduction lente et graduelle des taux par la FED, plutôt que brutale mi-septembre, comme préconisé par Trump et James Bullard.
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