Mohamed El-Erian, le gérant vedette des fonds obligataires du géant Allianz s’inquiète du surgissement de la volatilité sur le marché obligataire. Le rendement des T-Bonds US de 2 à 5 ans s’enfonce en effet sous les 1,90%, voire 1,85%, chutant de 33 points de base en 15 jours et de 45 points en un mois.
De tels écarts reflètent des anticipations de stratégies agressives sur les taux de la part de la Fed (avec par exemple le loyer de l’argent qui pourrait être abaissé de deux crans d’ici la mi-2020) avant même de constater une réelle dégradation de la croissance.
Ceci engendre un risque « d’erreur de politique monétaire » de la part de la Fed – ou ce qui qui sera considéré comme tel par les marchés –, qui pourrait agir trop vite ou trop tardivement aux yeux de Donald Trump.
L’ISM manufacturier se dégrade
En ce qui concerne les « fondamentaux » américains, l’indice ISM manufacturier (qui mesure l’activité industrielle) se dégrade de 0,7% à 52,1 en mai 2019 (contre 52,8 en avril), déjouant un consensus de 53.
La conjoncture faiblit également dans l’immobilier : les dépenses de construction ont stagné en avril alors qu’elles étaient anticipées en hausse de 0,4%.
NB : le coût de l’argent pour un investissement immobilier à long terme (emprunt hypothécaire de référence « 30 ans ») vient de re-basculer sous les 4% fin mai.
Ceci pourrait constituer une incitation à investir… mais les spécialistes y voient plutôt la confirmation d’un processus de décrue durable : pas de raison de se précipiter puisque plus tard, « ce sera moins cher ».
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