Une rentrée explosive en perspective… Petit tour d’horizon des risques de crise mondiale

Alors que les écoliers se préparent à la rentrée des classes, les marchés s’apprêtent eux aussi à reprendre les choses sérieuses… et c’est peu dire que les raisons de s’inquiéter sont nombreuses. Tensions commerciales, populismes, situation des émergents : les fissures se multiplient et pourraient finir par enrayer la belle dynamique des marchés.

▶ Etats-Unis, Chine : je ne t’aime pas, moi non plus

Alors que se profilent les élections de mi-mandat, Donald Trump doit plus que jamais consolider sa base électorale. Pour ce faire, tous les moyens seront bons.

Dans sa dernière interview à Bloomberg hier soir, le président américain a parfois paru très serein, soutenant régulièrement que « (son) pays n’a jamais été aussi robuste financièrement ». Il s’est aussi, comme souvent, montré très offensif, désignant par exemple le traité de l’OMC comme « le pire accord commercial de l’histoire ». Comme Guillaume Duhamel vous l’a dit, il a même menacé de quitter l’organisation si celle-ci ne se restructure pas.

Après avoir critiqué la politique monétaire de la Fed, Donald Trump s’est également employé à calmer le jeu avec Jerome Powell, « un homme que j’apprécie et que je respecte », a-t-il assuré.

Bref, le chef de l’exécutif américain est content de lui et peu importe les secousses que sa politique pourrait produire. Car il a également réaffirmé sa volonté d’imposer de nouvelles taxes douanières sur 200 Mds$ de produits chinois. La menace n’est certes pas neuve, mais sa mise à exécution semble matin imminente.

Last but not least, Donald Trump a reproché à la Chine son attitude dans le dossier de la Corée du Nord, estimant qu’elle ne facilitait pas ces négociations.

Les marchés ne s’y sont pas trompés, et si on ne peut pas parler véritablement de vent de panique, la dynamique, déjà poussive en cette fin d’été, semble progressivement laisser la place à une certaine morosité.

▶ L’Europe au bord de l’explosion

La situation est toutefois peut-être plus préoccupante encore en Europe. Le Vieux Continent est en effet à la fois attaqué de l’intérieur et par ses « partenaires ». Certains « amis » sont devenus des ennemis !

L’Italie est ainsi sur le point de proposer un budget explosif et les pressions fusent de toutes parts. Les partis d’extrême droite se regroupent afin de provoquer un renversement lors des prochaines élections européennes.

Profitant de la montée des populismes et des frictions internes, les grandes puissances comme les Etats-Unis et la Chine, qui n’ont aucun intérêt à composer avec une union forte, soutiennent ce climat délétère.

Comme mon confrère Antony Drugeon vous l’expliquait dans ces colonnes vendredi dernier, Donald Trump est même allé jusqu’à proposer l’achat d’obligations souveraines italiennes si Rome devait avoir besoin d’aide… alors qu’à ce jour, c’est totalement impossible (ou du moins directement) !

En ce qui concerne le Brexit, la situation semble par ailleurs désespérément bloquée et un « No deal » est devenu probable.

Dans ce contexte, et alors que le président Macron, leader pro-européen, est au plus bas dans les sondages, les élections européennes pourraient bien revêtir une dimension inédite.

▶ Peur sur les pays émergents

Du côté des Etats émergents maintenant, le Venezuela n’est plus qu’un fantôme et l’inflation flirte avec… 1 000 000 %. Dans un discours pathétique, Nicolas Maduro a appelé les millions de ses compatriotes qui fuient vers les pays voisins à revenir au bercail.

« Arrêtez de laver les toilettes à l’étranger et revenez vite dans votre patrie », a notamment déclaré le président vénézuélien, dont le déni face à l’extrême gravité de la crise est troublant.

Au cœur de cette défaillance, c’est bien la monnaie qui est la clef. Le bolivar a été dévalué de 96% et le gouvernement a même imposé une cryptomonnaie, le petro, indexé comme son nom le suggère sur le pétrole. Le salaire minimum a quant à lui été multiplié par… 34.

Pour autant, c’est l’Amérique du Sud dans son ensemble qui est actuellement en proie à des difficultés. Ainsi, alors que les Brésiliens sont prêts à réélire un détenu en la personne de Luiz Inácio Lula da Silva à la présidence, la Banque centrale argentine a relevé son taux directeur à 60% (!).

Plus largement, l’indice des devises d’Amérique du Sud affiche une baisse de 18% depuis le début de l’année.

▶ La Turquie est en grande difficulté

Je finirai ce tour (non-exhaustif) des risques de la rentrée par ce qui me semble être l’un des sujets les plus inquiétants. Quoique très minimisée voire occultée par les médias dits mainstream, la crise turque a tous les ingrédients pour devenir selon moi l’épicentre d’une déferlante dévastatrice.

Sur le plan monétaire et économique, la livre turque a chuté de près de 40% depuis le 1^er janvier, tandis que l’inflation affiche une augmentation de 16% et paraît hors de contrôle. Pour d’obscurs motifs idéologiques (voire religieux ?), le président Recep Tayyip Erdogan s’oppose en effet à une montée des taux. Nommé à la tête du Trésor bien que totalement inexpérimenté, son gendre ne fait rien non plus pour rassurer les marchés.

Entre un président arrogant et à l’ego démesuré, une dette hallucinante par rapport au PIB et une politique monétaire incohérente, tous les ingrédients sont réunis pour un cocktail explosif… Qui plus est dans une région qui ressemble de plus en plus à une cocotte-minute.

L’Europe s’est dite prête à aider Ankara via le FMI. La Chine est également un soutien de poids d’Erdogan et continue d’investir dans le pays. Sur le plan géopolitique, un sentiment commun à la Russie et à l’Iran, ciblés eux aussi par Donald Trump, pourrait au surplus faire naître des alliances de circonstances.

Vous le voyez, la sérénité ne saurait être durablement de mise et si l’on ne sait jamais qui va gagner une guerre économique entre deux pays, le marché, lui, a toujours raison à la fin.

J’ai été fort long et si je devais continuer cette liste, vous ne l’auriez sans doute pas à temps pour votre billet du jour.

Du coup, je vous donne rendez-vous la semaine prochaine pour nous pencher sur les matières premières et quelques mouvements intéressants à suivre dans ce contexte si tendu.

Bon week-end !

Jérôme

Comme un air d’affrontement (pas si nouveau) entre la Fed et la Maison-Blanche